野村認為，中國為主的亞太地區(qū)股市受益于經(jīng)濟企穩(wěn)，估值便宜，利好料將持續(xù)。而美股需要注意疫情反復(fù)和拜登當(dāng)選的風(fēng)險。
同時，亞太股市估值比例過于便宜。目前亞太除日本股市前瞻市盈率在13.2倍，低于美股的19.6倍，亞太股市對美股折價33%。而次貸危機以來，亞太股市平均折價在21%?？紤]到前兩點美股風(fēng)險因素，這種估值偏離為亞太股市提供了一些支撐。此外，亞太股市包括印度的主要上市公司質(zhì)量較高。目前中國股市前100非金融機構(gòu)上市公司中，50%的公司賬面現(xiàn)金都高過負債。
首先，以中國和韓國為主的東北亞地區(qū)疫情控制得力，經(jīng)濟穩(wěn)健重啟利好股市。根據(jù)野村統(tǒng)計，中國目前因疫情反復(fù)，受封鎖影響的GDP占比有所回升，但遠不及此前高峰（圖1）。同時，美國疫情持續(xù)失控，經(jīng)濟封鎖措施恐恢復(fù)，投資者對股市預(yù)期邊際惡化，讓中國等亞太地區(qū)股市開始受到關(guān)注。
其次，亞太股市能為美國年底選舉提供有效對沖。由于拜登當(dāng)選可能性增大，其大力鼓動的加稅措施會重創(chuàng)本就脆弱的企業(yè)盈利，利空美股。另一方面，拜登當(dāng)選可為美國國際政策帶來更多確定性，穩(wěn)定亞太股市預(yù)期。過去四場美國大選中，亞太除日本股市有三次在大選后取得了明顯的升勢。唯一一次背離發(fā)生在2016年，特朗普的減稅政策自那時起開啟了壯觀的美股牛市（圖2）。
同時，亞太股市估值比例過于便宜。目前亞太除日本股市前瞻市盈率在13.2倍，低于美股的19.6倍，亞太股市對美股折價33%。而次貸危機以來，亞太股市平均折價在21%?？紤]到前兩點美股風(fēng)險因素，這種估值偏離為亞太股市提供了一些支撐。此外，亞太股市包括印度的主要上市公司質(zhì)量較高。目前中國股市前100非金融機構(gòu)上市公司中，50%的公司賬面現(xiàn)金都高過負債。
