比亞迪上半年凈利增長25倍 與新能源汽車無關(guān)

上半年凈利潤同比增長25倍——比亞迪今日交出了一份“神話”般的中期報(bào)告。但需要指出的是，如此高增長主要得益于去年同期業(yè)績基數(shù)過分偏低。此外，從業(yè)務(wù)類型來看，比亞迪最受市場追捧的新能源汽車業(yè)務(wù)仍是步履蹣跚，對整體業(yè)績貢獻(xiàn)偏小；反倒是其傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)不錯(cuò)，成為拖動(dòng)公司凈利潤增長的中堅(jiān)力量。在當(dāng)前“特斯拉旋風(fēng)”席卷A股的背景下，具備相同概念的比亞迪無疑是投資者關(guān)注的重點(diǎn)，加上業(yè)績回暖，公司股價(jià)在2013年表現(xiàn)十分強(qiáng)勁。但不少業(yè)內(nèi)人士向騰訊財(cái)經(jīng)表示，對于比亞迪新能源汽車未來幾年內(nèi)的發(fā)展前景并不看好，公司能否應(yīng)對國外巨頭的競爭尚需觀察。25倍增長背后的隱憂比亞迪今日披露的2013年中報(bào)顯示，上半年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入260.91億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.27億元，同比增長2524.24%。對于業(yè)績大幅增長的原因，公司稱，主要是由于上半年汽車銷量增長帶動(dòng)汽車業(yè)務(wù)整體盈利提升、手機(jī)新訂單市場反應(yīng)良好、以及太陽能業(yè)務(wù)虧損有所收窄等。但實(shí)際上，2012年中報(bào)凈利潤“少得可憐”，才是比亞迪實(shí)現(xiàn)25倍業(yè)績增長“神話”的真實(shí)原因。資料顯示，受太陽能和手機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷的影響，比亞迪去年遭遇業(yè)績滑鐵盧，公司2012年1-6月份的凈利潤僅為1627萬元，不但遠(yuǎn)遜于市場預(yù)期，更創(chuàng)下自2005年以來的中報(bào)最低記錄。而從歷史數(shù)據(jù)上看，盡管今年中報(bào)的凈利潤較過去兩年有所回升，但距離2009-2010年的公司業(yè)績高峰仍相去甚遠(yuǎn)，甚至低于2007-2008年新能源汽車業(yè)務(wù)起步時(shí)的表現(xiàn)。據(jù)比亞迪歷年公告，其2007-2010年的中報(bào)凈利潤分別為6.41億元、5.96億元、11.78億元和24.21億元。更值得投資者注意的是，除了業(yè)績增幅有水分外，比亞迪中報(bào)里一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也頗令人擔(dān)憂。在反映公司經(jīng)營質(zhì)量的數(shù)據(jù)中，占公司營收半壁江山的汽車業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)連續(xù)下滑跡象：今年上半年該數(shù)據(jù)為18.51%，同比下滑0.44個(gè)百分點(diǎn)；而去年同期的汽車業(yè)務(wù)毛利率則下滑了0.38個(gè)百分點(diǎn)。另外，上半年比亞迪經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為23.01億元，較去年同期的44.31億元驟降近一半。對此，公司解釋稱“主要是由于購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金流出增加所致。”在公司資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2013年6月30日，比亞迪的流動(dòng)負(fù)債已高達(dá)412.79億元，其中短期借款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款分別為107.92億元、133.98億元和89.57億元；而同期的公司流動(dòng)資產(chǎn)卻僅有256.28億元，且其中現(xiàn)金只有48.93億元，變現(xiàn)能力較差的存貨和應(yīng)收賬款分別達(dá)到85.93億元、67.7億元。有資深財(cái)務(wù)人士表示，上述數(shù)據(jù)表明比亞迪的資金鏈已相當(dāng)緊張，公司承受風(fēng)險(xiǎn)的能力并不高。新能源汽車貢獻(xiàn)小盡管上半年業(yè)績觸底反彈，但比亞迪作為最大噱頭的新能源汽車業(yè)務(wù)仍未有較大起色，無法成為驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長的動(dòng)力。中報(bào)顯示，上半年比亞迪的汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約136.64億元，同比增長17.89%；汽車銷量約為25萬輛，同比增長24.72%。不過，從產(chǎn)品來看，表現(xiàn)較為理想的還是傳統(tǒng)動(dòng)力汽車，如“速銳”、L3、以及SUV車型S6等；而新能源汽車的銷量則遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，尚不如傳統(tǒng)汽車的一個(gè)零頭。數(shù)據(jù)上看，“速銳”上市一年來銷量已突破十萬輛，今年以來月均銷量更是破萬；而L3和S6的月均銷量也分別穩(wěn)定在8000輛和5000輛之上。反觀新能源汽車，目前國內(nèi)仍局限于深圳等少數(shù)城市使用比亞迪的新能源汽車，主打的E6和F3DM月均銷量均為百余臺(tái)；而海外方面盡管屢傳收獲訂單，但每一筆訂單的數(shù)量僅只有數(shù)十輛甚至幾輛，宣稱意義明顯大于實(shí)際經(jīng)營。盡管比亞迪計(jì)劃在今年下半年推出其新一款電動(dòng)汽車“秦”車型，但對于新車未來的銷量情況業(yè)內(nèi)人士普遍不抱太大期望。齊魯證券的研究報(bào)告就指出，新能源汽車無法成為比亞迪業(yè)績的主要驅(qū)動(dòng)因素，未來中央新能源政策或是各地政府新能源扶持計(jì)劃的出臺(tái)，或許將催生比亞迪的新能源汽車在公共交通領(lǐng)域一定的增量需求，但是要讓這些車型達(dá)到月銷接近4000臺(tái)這樣的乘用車入門水平幾無可能。該報(bào)告還稱，未來3-5年內(nèi)電動(dòng)車之于比亞迪更重要的是促進(jìn)BYD品牌形象的提升從而拉動(dòng)公司傳統(tǒng)汽車的銷量，以及為未來新能源汽車可能的發(fā)展奠定研發(fā)基礎(chǔ)，探索前進(jìn)的可能和尋找最佳路徑。中國的特斯拉？曾幾何時(shí)，比亞迪就已宣稱要進(jìn)軍美國新能源汽車市場，但除了在今年通過投資生產(chǎn)基地?fù)Q取數(shù)十輛電動(dòng)大巴訂單外，便再無消息。反倒是“外來的和尚”搶先把新能源汽車賣到了中國市場。據(jù)了解，美國新能源汽車巨頭特斯拉已經(jīng)開始向中國地區(qū)的消費(fèi)者啟動(dòng)小規(guī)模預(yù)售，其位于北京的售價(jià)零售店或?qū)⒂诮衲晁募径日介_業(yè)。值得注意的是，特斯拉的新能源汽車業(yè)務(wù)已于今年實(shí)現(xiàn)盈利，并在資本市場上掀起了一股“特斯拉旋風(fēng)”，相關(guān)概念的股票紛紛暴漲。比亞迪能否成為中國的特斯拉、能否抵擋住國外巨頭的競爭？一時(shí)成為市場中熱議的話題。中國汽車工程學(xué)會(huì)顧問王秉剛向騰訊財(cái)經(jīng)指出，比亞迪新能源車業(yè)務(wù)在規(guī)模及技術(shù)實(shí)力方面全球排名靠前，但落后于國外車企，表現(xiàn)在汽車基礎(chǔ)技術(shù)和可靠性不及外企，“這是國內(nèi)車企的通病”。不過他也表示，特斯拉和比亞迪的目標(biāo)市場不同，特斯拉主攻中高端市場，而比亞迪主打公務(wù)車和大眾車市場，兩者出現(xiàn)正面交鋒的概率不大。而中國汽車技術(shù)研究中心研究員張雷則對騰訊財(cái)經(jīng)表示，比亞迪新能源車基本是賠本賺吆喝，發(fā)展新能源車旨在提高公司品牌形象和認(rèn)知度。特別是在公共交通領(lǐng)域，即便政府給予新能源車初始購車補(bǔ)貼，但車輛投入運(yùn)營后并無其他補(bǔ)貼，導(dǎo)致整個(gè)營運(yùn)過程成本奇高，各地公交公司不愿意買新能源汽車作為公共交通工具。今后幾年內(nèi)大范圍推廣肯定不會(huì)很快，空間有限。（騰訊財(cái)經(jīng) 盧肖紅 岳寶彩 發(fā)自深圳 北京）