澳礦減值36億 攀鋼釩鈦重組現(xiàn)治理難題

主業(yè)從鋼鐵轉(zhuǎn)型為資源礦產(chǎn)，攀鋼釩鈦（000629.SZ）在澳洲的卡拉拉鐵礦項(xiàng)目被視為未來(lái)業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，這一美好愿景被突如其來(lái)的巨額減值潑上“冷水”。8月13日，攀鋼釩鈦發(fā)布公告稱，受到鐵礦石價(jià)格低迷、澳元匯率高企、卡拉拉產(chǎn)量低于預(yù)期等因素影響，參股公司金達(dá)必金屬有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金必達(dá)”）按照澳洲會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)卡拉拉投資進(jìn)行約6.4億澳元的減值。按當(dāng)日匯率計(jì)算，減值約合36.583億元人民幣。攀鋼釩鈦還表示，會(huì)對(duì)卡拉拉的投資價(jià)值按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行復(fù)核，將根據(jù)結(jié)果對(duì)半年報(bào)損益進(jìn)行調(diào)整。這也意味著，這筆巨額減值或?qū)Ⅲw現(xiàn)在2014年半年報(bào)業(yè)績(jī)中。巨額減值或影響業(yè)績(jī)公告顯示，澳大利亞上市公司金達(dá)必已經(jīng)于8月11日發(fā)布公告，對(duì)其在卡拉拉的投資進(jìn)行約6.4億澳元的減值。金達(dá)必是攀鋼釩鈦的參股公司以及卡拉拉項(xiàng)目的合作方，其發(fā)布對(duì)卡拉拉資產(chǎn)計(jì)提減值是根據(jù)澳洲會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及未來(lái)對(duì)影響卡拉拉生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)情況的判斷作出的。目前，攀鋼釩鈦通過(guò)全資子公司鞍鋼集團(tuán)投資（澳大利亞）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“稱鞍澳公司”），持有卡拉拉礦業(yè)52.16%的股權(quán)。值得一提的是，這筆減值在此之前已經(jīng)有跡可循。而攀鋼釩鈦在之前的公告中對(duì)于卡拉拉是否減值的多種矛盾表態(tài)，也讓投資者頗為質(zhì)疑。今年3月，攀鋼釩鈦的全資子公司鞍澳公司向卡拉拉提供6000萬(wàn)澳元的股東貸款，將其轉(zhuǎn)換為卡拉拉2.16%的股權(quán)。至此，攀鋼釩鈦的持股比例由50%上升至52.16%。彼時(shí)，即有投資者質(zhì)疑，6000萬(wàn)澳元不應(yīng)當(dāng)只獲得2.16%的股權(quán)，存在國(guó)有資產(chǎn)外流的嫌疑。然而，在隨后5月14日的說(shuō)明公告中，攀鋼釩鈦稱：“根據(jù)中介機(jī)構(gòu)對(duì)卡拉拉估值，卡拉拉不存在減值情況，因此各方協(xié)商確定仍按原始入股價(jià)格，即4.31澳元/股確定本次轉(zhuǎn)股價(jià)格。6月14日，攀鋼釩鈦被證監(jiān)會(huì)四川監(jiān)管局責(zé)令整改，其中一項(xiàng)內(nèi)容是關(guān)于攀鋼釩鈦的重大在建項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、資金需求情況及是否存在資產(chǎn)減值情況。隨后，攀鋼釩鈦又針對(duì)整改書說(shuō)明稱，公司正在對(duì)卡拉拉進(jìn)行審計(jì)和評(píng)估。按照攀鋼釩鈦的計(jì)劃，將以2014年3月31日為基準(zhǔn)日按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定進(jìn)行復(fù)核。如果復(fù)核結(jié)果與金達(dá)必對(duì)6.4億澳元的減值結(jié)果存在差異，攀鋼釩鈦將對(duì)兩個(gè)結(jié)果存在差異的原因進(jìn)行詳細(xì)分析，并發(fā)布公告進(jìn)行說(shuō)明。目前，攀鋼釩鈦尚未發(fā)布正式的中期業(yè)績(jī)報(bào)告。此前7月15日，在發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告中，攀鋼釩鈦稱，在不包括金達(dá)必1~6月的投資收益及卡拉拉6月份投資收益的情況下，公司1~6月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為5億元左右。而1~5月，按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則核算確認(rèn)的卡拉拉投資收益為-2723.63萬(wàn)元。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生客座導(dǎo)師馬靖昊告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，減值實(shí)際上就是“擠水分”，說(shuō)明目前該礦產(chǎn)并不值此前的價(jià)格。鐵礦石項(xiàng)目難及預(yù)期資料顯示，卡拉拉礦業(yè)是攀鋼釩鈦的主要礦山資源之一，其位于澳大利亞西澳州中西部地區(qū)，礦區(qū)面積156平方公里，已探明的磁鐵礦資源儲(chǔ)量達(dá)到24億噸。該項(xiàng)目于2009年11月開工建設(shè)，2013年4月正式竣工投產(chǎn)。按照計(jì)劃，未來(lái)三十年內(nèi)，預(yù)計(jì)鐵礦石年產(chǎn)量超過(guò)3000萬(wàn)噸。最初，這一礦產(chǎn)資源是鞍鋼集團(tuán)主動(dòng)赴海外購(gòu)買的。2009年9月，鞍鋼集團(tuán)和金達(dá)必簽署協(xié)議共同開發(fā)卡拉拉鐵礦，雙方各持50%股權(quán)。2011年，鞍鋼股份[0.29% 資金 研報(bào)]和攀鋼釩鈦進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，攀鋼釩鈦將此前的鋼鐵資產(chǎn)全部置出，同時(shí)注入鞍鋼集團(tuán)旗下的鞍千礦業(yè)、鞍鋼香港公司和鞍澳公司各100%的股權(quán)，主營(yíng)礦產(chǎn)。在重組完成后，攀鋼釩鈦就遭遇了礦產(chǎn)資源的價(jià)格大跌。國(guó)信證券曾專程前往澳大利亞對(duì)卡拉拉項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)研，作出了“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自卡拉拉礦”的判斷，并預(yù)計(jì)攀鋼釩鈦在2012年和2013年的每股收益為0.54元、0.75元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率在30%左右。而實(shí)際上根據(jù)攀鋼釩鈦的年報(bào)，2012年和2013年的每股收益僅為0.063元和0.069元。“和力拓、必和必拓、FMG等澳洲的大礦山相比，卡拉拉的生產(chǎn)成本是比較高的。”一位不愿具名的鋼鐵行業(yè)研究員告訴記者，卡拉拉的鐵礦屬于磁鐵礦，在生產(chǎn)中需要進(jìn)行磁選，加上新項(xiàng)目有很多的前期成本，所以卡拉拉的生產(chǎn)成本相對(duì)較高。另一方面，卡拉拉鐵礦的整體產(chǎn)量并不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦產(chǎn)生較大沖擊，所以在目前整個(gè)國(guó)際鐵礦石呈現(xiàn)出供應(yīng)寬松狀態(tài)下，卡拉拉鐵礦在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力并不明顯。如今發(fā)生的巨額減值，以及攀鋼釩鈦在公告中透露的卡拉拉鐵礦產(chǎn)量低于預(yù)期，也讓投資者對(duì)于卡拉拉的未來(lái)盈利預(yù)期產(chǎn)生質(zhì)疑?？ɡ澈蟮牟┺?ldquo;卡拉拉礦是鞍鋼集團(tuán)注入的，到底會(huì)對(duì)攀鋼釩鈦產(chǎn)生多大的影響，實(shí)際上也存在博弈和可操作的空間。”一位攀鋼釩鈦內(nèi)部員工告訴記者，剛過(guò)業(yè)績(jī)保證期，卡拉拉就發(fā)生巨額減值，同樣也給鞍鋼集團(tuán)帶來(lái)不小的壓力。2011年在進(jìn)行重組時(shí)，鞍鋼集團(tuán)曾做出承諾，2011~2013年度，鞍千礦業(yè)和50%卡拉拉股權(quán)的凈利潤(rùn)不低于22.51億元。而根據(jù)數(shù)據(jù)，鞍千礦業(yè)和50%卡拉拉股權(quán)三年的凈利潤(rùn)為22.96億元，意味著鞍鋼集團(tuán)已經(jīng)完成業(yè)績(jī)承諾。作為攀鋼釩鈦的實(shí)際控制人，鞍鋼集團(tuán)實(shí)際上持有卡拉拉鐵礦52.16%的股權(quán)，另鞍鋼集團(tuán)又持有金達(dá)必36%的股權(quán)，綜合看，鞍鋼集團(tuán)實(shí)際持有卡拉拉礦近70%的股份。在卡拉拉注入攀鋼釩鈦之前，鞍鋼集團(tuán)曾經(jīng)和金達(dá)必簽署鐵礦石采購(gòu)合同，金額高達(dá)650億美元。在卡拉拉投產(chǎn)后，攀鋼釩鈦也證實(shí)，卡拉拉生產(chǎn)的礦基本上都是銷往鞍鋼集團(tuán)。然而，在攀鋼釩鈦發(fā)布的2013年的關(guān)聯(lián)交易年報(bào)中，并未對(duì)結(jié)算金額予以說(shuō)明。這也表明，攀鋼釩鈦和鞍鋼集團(tuán)的管理交易問(wèn)題頗為復(fù)雜。