籌資近百億“解渴” 山西兩大煤企弱市擴(kuò)張

煤炭市場(chǎng)不斷下行的趨勢(shì)并沒有擋住大型煤炭企業(yè)擴(kuò)張的步伐。 大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“同煤集團(tuán)”）發(fā)行不超過54億元的公司債券，以及山西潞安礦業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱“潞安集團(tuán)”）發(fā)行不超過40億元的公司債券已于近日獲得山西省發(fā)改委核準(zhǔn)。兩煤炭企業(yè)近百億元的公司債將用于煤礦、氧化鋁以及風(fēng)電等項(xiàng)目的建設(shè)。 值得注意的是，兩公司的投資項(xiàng)目目前都處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這些投資項(xiàng)目能否如期建成、達(dá)到盈利預(yù)期存在很大變數(shù)。 投資產(chǎn)能過剩項(xiàng)目 “2013年大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司債券募集說明書摘要”（下稱“募集說明書”）顯示，同煤集團(tuán)本次擬募集資金54億元，其中30.4億元用于山西朔南礦區(qū)同煤集團(tuán)麻家梁煤礦項(xiàng)目；13.2億元用于山西同德鋁業(yè)有限公司年產(chǎn)100萬噸氧化鋁項(xiàng)目；2.6億元用于大同煤礦集團(tuán)電力能源有限公司山陰織女泉風(fēng)電場(chǎng)49.5兆瓦風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目；7.8億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。 同煤集團(tuán)麻家梁煤礦項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為1200萬噸/年，配套建設(shè)相同規(guī)模的選煤廠及鐵路專用線。項(xiàng)目前期勘探工作于2008年8月展開，主體工程于2011年9月正式開工建設(shè)，截至2012年11月，項(xiàng)目已完成投資24.81億元。 在山西同德鋁業(yè)有限公司年產(chǎn)100萬噸氧化鋁項(xiàng)目中，同煤集團(tuán)出資40%，建設(shè)內(nèi)容主要包括串聯(lián)法生產(chǎn)線、2×25兆瓦自備熱電站系統(tǒng)，配套建設(shè)供礦能力200萬噸/年的鋁土礦山及其他輔助生產(chǎn)系統(tǒng)。該項(xiàng)目于2011年9月開工建設(shè)，截至2012年11月，已完成投資3億元，預(yù)計(jì)2014年10月完成建設(shè)。另外，山陰織女泉風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目已于2011年6月開工建設(shè)，截至2012年11月，已完成投資1.49億元，預(yù)計(jì)2013年8月完成全部工程建設(shè)。 潞安集團(tuán)所籌資金的39億元將用于山西潞安礦區(qū)古城礦井及選煤廠項(xiàng)目、山西潞安礦區(qū)李村礦井及選煤廠一期工程項(xiàng)目等2個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)；1億元用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。 然而，兩大煤炭集團(tuán)所投資的這些項(xiàng)目，從去年開始已經(jīng)處于弱市，出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，而且截至目前仍看不到回暖的跡象。 以煤炭為例，動(dòng)力煤價(jià)已連續(xù)數(shù)月下挫。秦皇島煤炭網(wǎng)最新一期數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格報(bào)收612元/噸，比前一報(bào)告周期下降了1元/噸，目前價(jià)位較之2011年860元/噸的最高價(jià)已經(jīng)降低了248元。而受累于低迷的市場(chǎng)需求，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤產(chǎn)地限產(chǎn)、停產(chǎn)仍在持續(xù)增加。 看不到的盈利 對(duì)于目前的大規(guī)模籌資，同煤集團(tuán)一位負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，正因?yàn)槊禾渴袌?chǎng)不景氣，所以公司需要通過多種方式進(jìn)行融資，而且集團(tuán)的很多項(xiàng)目還需要繼續(xù)投資才能發(fā)展，估計(jì)今年要超過去年，實(shí)現(xiàn)約300億元投資。 “目前，集團(tuán)主要通過旗下兩家上市公司和自有的一個(gè)財(cái)務(wù)公司進(jìn)行融資。”上述負(fù)責(zé)人表示，繼續(xù)投資煤礦、氧化鋁及風(fēng)電項(xiàng)目是同煤集團(tuán)制定的發(fā)展戰(zhàn)略，建設(shè)11個(gè)千萬噸級(jí)礦井，發(fā)展煤電一體化和煤-電-鋁循環(huán)經(jīng)濟(jì)以及嘗試清潔能源風(fēng)電的建設(shè)，用多元化抵御風(fēng)險(xiǎn)，因此不能因?yàn)楝F(xiàn)在的形勢(shì)不好就終止。 雖然如此，但這些項(xiàng)目在近幾年仍看不到較好的盈利預(yù)期，能否按期投產(chǎn)也存變數(shù)。例如，國(guó)內(nèi)氧化鋁行業(yè)整體形勢(shì)不容樂觀，自2012年第二季度至今，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格始終處于下跌通道中。國(guó)內(nèi)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)陷入虧損境地，比如2012年中國(guó)鋁業(yè)氧化鋁板塊虧損達(dá)到37.45億元。自2012年下半年中國(guó)氧化鋁新建產(chǎn)能陸續(xù)釋放，使產(chǎn)能過剩矛盾愈加突出，直接拖累氧化鋁價(jià)格加速下跌，從而陷入“跌跌不休”的怪圈。 “當(dāng)前，國(guó)內(nèi)氧化鋁行業(yè)仍有很大產(chǎn)能尚待釋放，仍處于去庫(kù)存化過程。現(xiàn)在氧化鋁行業(yè)景氣度不高已是行業(yè)內(nèi)共識(shí)，而且從調(diào)研來看，除了內(nèi)蒙古粉煤灰提取氧化鋁項(xiàng)目按期試產(chǎn)之外，其他企業(yè)基本選擇推遲投產(chǎn)，包括推遲項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，這其中就包括同煤集團(tuán)參與的山西同德鋁業(yè)項(xiàng)目。”卓創(chuàng)資訊分析師張清表示，雖然該項(xiàng)目計(jì)劃將于2014年完工，但由于氧化鋁行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不甚理想，企業(yè)資金壓力大，因此能否按期投產(chǎn)也將視多方情況而定。 中煤遠(yuǎn)大咨詢中心分析師張志斌也認(rèn)為，在2013年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資情況同比下滑、大型煤業(yè)集團(tuán)利潤(rùn)出現(xiàn)虧損的大背景下，山西煤企向社會(huì)發(fā)行債券融資建礦實(shí)在不是明智之舉。“這也許是受制于山西煤炭經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投入慣性。”張志斌表示。