濰柴動力“賤賣”西港新能源發(fā)動機懸疑

2012年12月27日，濰柴動力一紙公告稱，擬將濰柴動力西港新能源發(fā)動機有限公司40%股權轉(zhuǎn)讓給大股東濰柴控股。12月31日，本次股權轉(zhuǎn)讓完成工商變更登記過戶，標的股權轉(zhuǎn)讓價格為9406.788萬元，濰柴控股預計共可獲得收益約2489.49萬元。　　據(jù)悉，西港新能源目前在國內(nèi)客車天然氣發(fā)動機市場占有率約35%，在重卡天然氣發(fā)動機的市場占有率約85%。在重卡汽車市場低迷之際，西港新能源預計2012年全年產(chǎn)銷燃氣發(fā)動機18300臺，相比2011年增長117%。　　為什么要把市場占有率這么高、競爭力這么強的“寶貝兒子”賣掉?這不僅讓濰柴動力大批股東糾結(jié)，也讓券商研究員借助筆端“吶喊”。面對外界種種猜測甚至質(zhì)疑，濰柴動力董秘戴立新昨日首度通過《金證券》開腔解釋：“我們不能為了40%的股權丟掉100%的利益，而且，天然氣說到底只能替代能源而非新能源。”　　寶貝兒子遭遇“賤賣”　　2012年12月27日，濰柴動力公告稱，擬將濰柴動力西港新能源發(fā)動機有限公司40%股權轉(zhuǎn)讓給大股東濰柴控股。12月31日，該股權轉(zhuǎn)讓登記過戶，標的股權轉(zhuǎn)讓價格為9406.788萬元。　　因濰柴動力持有西港新能源40%的股權，公司賬面原值人民幣7310.51萬元，本次轉(zhuǎn)讓后預計共可獲得收益約2489.49萬元?！　∵@一股權轉(zhuǎn)讓，市場人士無不意外。據(jù)悉，西港新能源主要生產(chǎn)天然氣發(fā)動機，近些年公司一躍成為濰柴動力旗下最有發(fā)展?jié)摿Φ?ldquo;黑馬”。截至2012年11月，西港新能源實現(xiàn)營業(yè)收入14.3億元，相比2011全年增長102%;實現(xiàn)凈利潤0.38億元，相比2011全年增長13.8%?！　〈饲埃靖吖茉诟鞣N場合均顯露對西港新能源的看好，著力培育之心明顯?！　∥ㄒ坏闹虢z馬跡是去年8月底，同門兄弟濰柴重機的一紙人事任命公告，馬玉先履新CEO兼總經(jīng)理。據(jù)悉，馬玉先是西港新能源的功勛元老，一直擔任總經(jīng)理、董事長職務，調(diào)任前也是濰柴動力的總裁助理。如今回頭看，彼時馬玉先的“加官晉爵”，竟是西港新能源脫離上市公司的“預演”?！　“l(fā)展主業(yè)還是輸送利益?　　眼睜睜讓“金飯碗”旁落，上市公司濰柴動力到底打著怎樣的算盤?　　《金證券》記者注意到，公司公告給出的理由是：通過本次交易可以使公司集中精力發(fā)展主業(yè)，同時使西港新能源做大做強，從而帶動本公司相關產(chǎn)品配套及銷售?！　〉@樣的官方說法顯然難以讓人信服?！　【驮谵D(zhuǎn)讓公告發(fā)布當日，興業(yè)證券研究員李綱領、文升便以“為什么把寶貝兒子賣掉”為題提出質(zhì)疑：“西港新能源的業(yè)務和公司的主業(yè)一致，而且是平滑公司在傳統(tǒng)柴油發(fā)動機業(yè)務周期波動的很好業(yè)務選擇。另外，西港轉(zhuǎn)讓收益對擁有賬面現(xiàn)金132億元，以及幾乎同等規(guī)模的潛在債權和股權融資能力的公司來說微不足道。”　　在其看來，此次股權轉(zhuǎn)讓可能是為西港新能源未來的“資本運作”掃清法律障礙——“公司目前的營收、資產(chǎn)和利潤規(guī)模還小，根據(jù)公司章程，這樣規(guī)模的股權轉(zhuǎn)讓尚在董事會的決策范圍內(nèi)，無需提交股東大會通過。這樣可以避免公司規(guī)模迅速擴張以后，股權轉(zhuǎn)讓過程中涉及上市公司的流程和決策的復雜。”　　而《金證券》記者接觸的公司股東在算完一筆賬后，則是憤懣不已：“整個轉(zhuǎn)讓收益不到2500萬元，如果不轉(zhuǎn)讓，按照2012年西港新能源的盈利水平，公司能得到1658萬元的分紅。到底是發(fā)展主業(yè)還是給大股東輸送利益，一目了然!”　　西港擋住“100%的利益”　　解鈴還需系鈴人，濰柴動力董秘戴立新昨日首度開腔解釋。他對《金證券》記者表示，“之所以轉(zhuǎn)讓，確實也是感覺將西港新能源放到濰柴控股更好。在濰柴動力旗下，西港只是一家子公司。到了大股東，西港獨立性更強，也能借助濰柴控股獲得更多的資源。”　　據(jù)了解，天然氣發(fā)動機中裸機、電控系統(tǒng)占總成本的比例達到87.5%，尤其前者成本比例高達50%。這兩項成本的高低，在很大程度上決定著產(chǎn)品的最終銷售價格和利潤。長期以來，西港新能源裸機直接從濰柴動力采購。　　戴立新解釋，“由于是關聯(lián)交易，我們給西港的裸機價格，也是濰柴動力本身出售的市場價格。這就帶來了兩個問題，一是為了扶持西港，公司裸機的價格定價偏低，也就是說，我們?yōu)榱诉@40%的股權，自己或許損失了100%的利益。”　　另外，西港新能源目前的產(chǎn)能為5萬臺天然氣發(fā)動機，借助濰柴在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的戰(zhàn)略聯(lián)盟優(yōu)勢，主要配套陜重汽、福田汽車等重卡企業(yè)，以及城市公交、公路客車等領域。“西港要發(fā)展，也不能單純從濰柴購買裸機，但目前的處境是其他競爭對手并不愿意出售給西港。道理很簡單，賣了不是間接幫濰柴嗎?”他對《金證券》記者稱，“一旦西港歸屬于大股東了，大股東業(yè)務板塊比較豐富，不會構(gòu)成直接競爭。西港也就可以自如向其他發(fā)動機廠家采購，而且還可向推土機、挖掘機等方面發(fā)展。”　　對于外界猜測的“資本運作”，戴立新直言：“西港做大做強謀上市，那也是三年以后的事情了，現(xiàn)在說有些過于遙遠，而且這是大股東方面考慮的，我們也不好妄加揣測。”　　他還對《金證券》記者表示，“這些年國內(nèi)大型的汽車廠和發(fā)動機廠，像東風康明斯、上柴、玉柴，都在做天然氣發(fā)動機，這個領域競爭越來越激烈。而且，天然氣發(fā)動機終究是替代能源，不是真正意義上的新能源，要說日后發(fā)展一定會前途光明，這個誰也判斷不準。”　　資產(chǎn)吞吐苦戰(zhàn)“速滑”　　近年來濰柴動力揮舞著資本的“權杖”，到處收購擴張，不過不少鎩羽而歸。與此同時，旗下資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓也是不絕?！　〕舜舜无D(zhuǎn)讓西港新能源外，2012年1月，濰柴動力將盈利良好的富通汽車空調(diào)59.84%的股權，轉(zhuǎn)讓給牡丹江華通汽車零部件有限公司;2012年三季度，公司將所持東風越野60%的股權，作價2.7億元劃轉(zhuǎn)給東風集團?！　?ldquo;這些都是在剝離盈利不是很突出的資產(chǎn)，為的是讓公司戰(zhàn)略更清晰。”戴立新對《金證券》記者表示?！　∫粋€尷尬的事實卻是，濰柴動力2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入363億元，同比下滑23%;實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤24億元，同比下滑47%。據(jù)悉，業(yè)績“速滑”，除了重卡市場低迷外，也與公司的市場份額日漸被吞噬有關。據(jù)機構(gòu)測算，去年上半年公司在發(fā)動機市場的份額為34%，而今年三季度過后這一數(shù)字滑落至32%。　　深圳一研究員對《金證券》記者透露，“經(jīng)歷了2010年的搶發(fā)動機大戰(zhàn)，主流重卡企業(yè)自建發(fā)動機廠漸成趨勢。即便以后這個市場有所回溫，濰柴的份額逐漸萎縮，仍是大概率事件。”　　由此，濰柴不得不收縮傳統(tǒng)戰(zhàn)線，大肆擴張新領域。同樣在去年年底，公司耗資7.38億歐元(約合60.52億元人民幣)收購凱傲公司新增發(fā)后的25%股權以及林德液壓合伙企業(yè)70%的權益，這是迄今中國企業(yè)在德國最大的一筆直接投資。前述研究員直言，“將來若能實現(xiàn)國產(chǎn)化，確實能提升公司業(yè)績，但遠水難解近渴，這場國際大并購對公司短期盈利改善有限。”　　公司方面對《金證券》并不諱言，“今后若有合適標的，不排除公司繼續(xù)收購。”