平安3億賠償基金幕后：民事賠償機(jī)制落子

證監(jiān)會(huì)對(duì)萬(wàn)福生科案相關(guān)中介機(jī)構(gòu)和責(zé)任人開(kāi)出了有史以來(lái)最嚴(yán)厲的罰單。其中平安證券將被暫停保薦資格3個(gè)月，罰沒(méi)合計(jì)7650萬(wàn)元。為了減少品牌損失、保住其在投行領(lǐng)域的市場(chǎng)，平安證券還推出了3億元賠償基金先行賠付。“證監(jiān)會(huì)一直在做民事賠償機(jī)制的探索。對(duì)于違法違規(guī)罰得再重，如果投資者得不到賠償，仍然沒(méi)有達(dá)到保護(hù)投資者利益的全部目標(biāo)。”一位證監(jiān)會(huì)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)。據(jù)記者了解，平安證券從去年以來(lái)一直就萬(wàn)福生科事件配合證監(jiān)會(huì)調(diào)查，并積極尋求解決方案。平安方面的底線是保住業(yè)務(wù)資格，而證監(jiān)會(huì)則希望其能夠主動(dòng)承擔(dān)責(zé)任，彌補(bǔ)投資者因萬(wàn)福生科虛假陳述遭受的損失。4月中旬，平安證券曾拿出一個(gè)方案，但是遭到否決。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，平安證券最終實(shí)現(xiàn)了“保住牌照”的目的，但為此付出的代價(jià)仍然巨大。該案將為將來(lái)解決類似問(wèn)題樹(shù)立標(biāo)桿，也將在實(shí)質(zhì)上推動(dòng)保薦機(jī)構(gòu)提升內(nèi)部核查與合規(guī)部門(mén)的重要性，以防止為下一個(gè)“綠大地”或者“萬(wàn)福生科”的造假行為埋單。先行賠償早有伏筆“拿出3億元對(duì)公司來(lái)說(shuō)，確實(shí)是一個(gè)很艱難的決定。”平安證券董事長(zhǎng)兼CEO楊宇翔5月10日下午對(duì)媒體說(shuō)。記者了解到，監(jiān)管層的要求在平安證券3億元先行補(bǔ)償方案中發(fā)揮了重要作用。上述證監(jiān)會(huì)人士表示，早在郭樹(shù)清擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席期間，民事賠償機(jī)制就已經(jīng)明確提上日程。證監(jiān)會(huì)的主要思路是加快健全完善證券侵權(quán)民事賠償制度。通過(guò)專門(mén)的民事賠償制度，讓證券違法主體付出經(jīng)濟(jì)上的成本和代價(jià)，是證券市場(chǎng)保護(hù)投資者權(quán)益的有效制度安排。2002年最高人民法院出臺(tái)專門(mén)的司法解釋，開(kāi)始了證券侵權(quán)民事賠償案件的實(shí)踐探索。最近幾年，證監(jiān)會(huì)配合最高人民法院對(duì)證券侵權(quán)民事賠償案件的實(shí)踐進(jìn)行了總結(jié)，并提出了一些可以嘗試的方向，這些設(shè)想有的已經(jīng)觸碰到當(dāng)前法制體系的邊界，需要推進(jìn)證券侵權(quán)民事賠償司法解釋的修改完善工作。比如是否可以取消前置程序，是否可以借鑒成熟市場(chǎng)采取的示范訴訟、公共機(jī)構(gòu)支持訴訟等做法，進(jìn)一步完善我國(guó)的證券侵權(quán)民事賠償制度等。郭樹(shù)清也曾在接受《人民日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)談到，可能需要借鑒國(guó)外“行政和解”制度。這樣既能提高監(jiān)管實(shí)效，使受損害的其他投資者相對(duì)迅速地獲得賠償，也能產(chǎn)生足夠的懲戒效應(yīng)。不過(guò)，司法解釋的出臺(tái)需要審慎的論證，而集團(tuán)訴訟、行政和解等制度安排則涉及到更復(fù)雜的制度體系，需要通盤(pán)考慮。相比之下，推動(dòng)需要“贖罪”的中介機(jī)構(gòu)“先追后償”，卻不失為一種“制度創(chuàng)新”。“中小投資者用法律手段維權(quán)，目前來(lái)看還存在現(xiàn)實(shí)困難。把這個(gè)責(zé)任交給中介機(jī)構(gòu)，讓他們?nèi)ハ蚱渌饕?zé)任人追索損失，既提高了效率，也是一種市場(chǎng)化的約束。”投行內(nèi)核地位提升“一個(gè)中小板、創(chuàng)業(yè)板的IPO項(xiàng)目，對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)而言收入可能就兩三千萬(wàn)。為此付出大筆的罰款，還要承擔(dān)損失無(wú)法追索的風(fēng)險(xiǎn)，保薦機(jī)構(gòu)就只能去加大內(nèi)部項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制，內(nèi)核部門(mén)的地位會(huì)提高。”一位在券商從事內(nèi)核工作的人士對(duì)記者說(shuō)。同時(shí)，保薦代表等從業(yè)者，也必須掂量自己的不盡責(zé)，會(huì)給公司和自己的職業(yè)生涯帶來(lái)多少損失。另外，一些中小券商可能會(huì)加速退出股票保薦承銷市場(chǎng)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，特別是執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的提升，中小券商繼續(xù)維持一個(gè)大投行部門(mén)越來(lái)越不切實(shí)際。轉(zhuǎn)向以資管為核心的資本中介業(yè)務(wù)或許更為實(shí)際。