國務(wù)院“八字方針”出臺 銀行業(yè)或面臨“拐點”

國務(wù)院提出金融業(yè)“用好增量、盤活存量”服務(wù)實體經(jīng)濟及支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整指導意見；銀行業(yè)人士稱，下半年工作重點圍繞“八字方針”6月19日國務(wù)院常務(wù)會議提出“用好增量、盤活存量，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展”。7月5日，國務(wù)院辦公廳再發(fā)“細則”——《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》，表示將繼續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策、擴大民間資本進入金融業(yè)、引導銀行理財產(chǎn)品對接實體項目，再次表達改革的堅定決心。這場金融服務(wù)實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型大戲在6月下旬以一場危機的形式拉開序幕，也讓市場意識到這場改革不可避免。6月20日，銀行間市場拆借利率曾一度超過高利貸，而央行以其強硬態(tài)度堅持“不放水”、“不給奶”，目的是逼迫銀行機構(gòu)降低資金杠桿，把錢都從這些業(yè)務(wù)中挪騰到更需要資金的實體經(jīng)濟中去。這場在國外媒體看來“可控的金融危機”正在深刻影響著中國銀行業(yè)。長期被寵的孩子面對突然嚴格的家長，措手不及。“我看這次不是‘錢荒’是‘心慌’。”工行董事長姜建清此前表示。教訓之后，銀行都收起了手腳，興業(yè)和民生已經(jīng)明確表示將收縮同業(yè)業(yè)務(wù)。“‘用好增量，盤活存量’這八個字是下半年最主要的工作了。”一位股份制商業(yè)銀行人士稱。然而，這對于長期以來嫌貧愛富、追求高利潤回報的銀行來說并非易事。同業(yè)業(yè)務(wù)被聚焦經(jīng)過幾次倒手之后，張明把這筆房地產(chǎn)項目貸款“洗”成同業(yè)資產(chǎn)，并不會觸及信貸規(guī)模限制。“這半個多月來，都在各方找資金，總行在摸底統(tǒng)計同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模，收縮是肯定的，先把規(guī)模壓下來，降低高風險業(yè)務(wù)的比重。但是具體以后哪些業(yè)務(wù)不做了還沒有明確的說法。”2012年開始做同業(yè)業(yè)務(wù)的張明。按照他的說法同業(yè)業(yè)務(wù)就是找項目、結(jié)交信托公司、跟同行搞好關(guān)系。今年年初，張明給一個地產(chǎn)項目貸款包裝成一筆同業(yè)業(yè)務(wù)。按照監(jiān)管要求，要是以房地產(chǎn)項目名義申請貸款不好批，于是張明找到一家信托公司，信托公司為該地產(chǎn)項目設(shè)立一個信托計劃。隨后，張明再找來一家充當過橋角色的另外一家農(nóng)村商業(yè)銀行，這家銀行以理財資金受讓了地產(chǎn)信托計劃的受益權(quán)。張明所在的股份制商業(yè)銀行再以自營資金從農(nóng)商行手中，以認購理財計劃等形式獲得了上述信托的受益權(quán)，這筆資金被記在張明所在銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)項下。經(jīng)過幾次倒手之后，張明把這筆房地產(chǎn)項目貸款“洗”成同業(yè)資產(chǎn)，并不會觸及信貸規(guī)模限制，同時也可大幅減低風險控制上的資本占用。只要有銀行愿意合作，這類融資要遠比傳統(tǒng)的貸款更容易獲得，同業(yè)之間互相過個橋很普遍。這就是這兩年瘋狂擴張的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)模式之一，也是央行此次“教訓”市場的直接原因。“房地產(chǎn)項目調(diào)控嚴厲，監(jiān)管部門也一再強調(diào)房地產(chǎn)貸款風險，要求各家銀行控制，難道不怕風險嗎？”“現(xiàn)在各家銀行都在擴張，每個業(yè)務(wù)員身上都背著重重的業(yè)務(wù)指標。雖然在調(diào)控，但是房地產(chǎn)項目對于銀行來說，風險還是可控的，即使房價下跌，也有抵押品在。”不過，張明現(xiàn)在感到了壓力。清理同業(yè)業(yè)務(wù)，降低杠桿，變相的房地產(chǎn)融資項目首當其沖。張明最近半個月沒有開展新的項目。早在2012年，銀監(jiān)會就要求商業(yè)銀行對不規(guī)范的同業(yè)代付等業(yè)務(wù)展開整改，只是金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)推陳出新的速度遠超過監(jiān)管圍追堵截的速度。去年商業(yè)銀行買入返售資產(chǎn)高達55.2%增速，暴露了同業(yè)業(yè)務(wù)高速膨脹背后所蘊含的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和流動性風險。銀監(jiān)會主席尚福林日前在參加2013陸家嘴論壇已經(jīng)釋放整肅銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的信號。尚福林稱，商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在缺陷，相關(guān)政策正在研究當中。目前涉及同業(yè)業(yè)務(wù)的文件零零散散有不少，但對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進行系統(tǒng)性規(guī)范的文件還沒有。有消息稱，在新的監(jiān)管方案中，除了加強信息披露、流動性管理外，同業(yè)業(yè)務(wù)開展權(quán)限從分支機構(gòu)手中上收至總行、規(guī)范或打擊商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)場外交易等。目前一些銀行為了追求規(guī)模擴張和短期利潤，過度強調(diào)市場部門的主導性，將利率定價權(quán)、資源配置權(quán)和風險控制權(quán)不加限制地下放，而這些本應(yīng)設(shè)置在中后臺管理部門。中央財經(jīng)大學教授郭田勇(微博)建議，應(yīng)該規(guī)定同業(yè)資金能夠投什么領(lǐng)域，不能投什么領(lǐng)域。如買些債券、同業(yè)拆借的可以做，但要是買一些券商類的資管產(chǎn)品，尤其是包裝過的，買這些產(chǎn)品可能要控制一下量。興業(yè)民生的整改樣本同業(yè)業(yè)務(wù)擴張最為激進的兩家銀行在整頓風起之時，股價暴跌。短期的流動性風險過去后，業(yè)界都知道中國銀行業(yè)的去杠桿時代來臨，同業(yè)業(yè)務(wù)將受到抑制。興業(yè)和民生在業(yè)內(nèi)被認為是同業(yè)業(yè)務(wù)擴張“最為激進”的兩家銀行。因此，在流動性事件之后，這兩家銀行的股價暴跌。6月24日，民生銀行和興業(yè)銀行雙雙跌停。與此同時，機構(gòu)投資者紛紛唱空這兩家以同業(yè)業(yè)務(wù)見長的銀行。高華證券最新報告稱，鑒于估值吸引力下降，將評級為買入的興業(yè)銀行剔出強力買入名單，而民生銀行則評級為賣出。申銀萬國的研究報告也調(diào)低民生銀行的盈利預期和目標價，未來6個月的目標價為8.49元。興業(yè)銀行被稱為是“同業(yè)之王”，這一特點被認為是興業(yè)銀行的獨特競爭力。興業(yè)利用2007年搭建的“銀銀平臺”向中小銀行機構(gòu)輸出技術(shù)與管理，并借此擴充網(wǎng)絡(luò)、吸收同業(yè)存款。這些小機構(gòu)把錢放在央行，超額準備金利率很低，只有0.64%，而作為同業(yè)存款存放在興業(yè)銀行，興業(yè)銀行支付其2%-3%的利率，然后再通過買入返售的模式投向年化收益率達10%以上的房地產(chǎn)或地方融資平臺業(yè)務(wù)。這種模式為其積聚了大量穩(wěn)定、低成本的資金。數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達1.17萬億元，其同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)36%，為同業(yè)最高，其同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)基本等同于貸款規(guī)模；其同業(yè)利息收入最大，占公司全部利息收入的比重達38%，已經(jīng)接近貸款對利息收入的貢獻。民生銀行是2011年才發(fā)力同業(yè)業(yè)務(wù)的后來者，但擴張同樣迅猛。截至2012年年底，民生銀行存放和拆放同業(yè)余額合計1.05萬億元，同比增長了155.14%；同業(yè)存放和拆入款項余額合計9105.97億元，比上年末增長173.34%；票據(jù)買入返售規(guī)模近一年來也一路激增，從2011年的1295億元增長至2012年的6168億元。這兩家銀行將如何調(diào)整同業(yè)業(yè)務(wù)？申銀萬國預計，監(jiān)管層將針對隱藏在同業(yè)業(yè)務(wù)項下的非標資產(chǎn)進行政策調(diào)整，可能的政策包括設(shè)定非標資產(chǎn)在同業(yè)資產(chǎn)中的占比，或者對同業(yè)業(yè)務(wù)要求計提更高的風險權(quán)重。上周，民生、興業(yè)兩家銀行緊急召開投資者電話會議，流露出將適當調(diào)整同業(yè)規(guī)模的想法。興業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理鄭新林透露，興業(yè)的同業(yè)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略不會有逆轉(zhuǎn)性的改變，但具體策略會根據(jù)最近的監(jiān)管政策及具體的環(huán)境變化進行適應(yīng)性的調(diào)整，對低收益同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)到期的就退出來不再做，這大概涉及有一千多億的資產(chǎn)。民生銀行也有相同的想法。“央行提出去杠桿化后，銀行往哪里走？我們也在研究當中。從目前情況看，大體我們要做的比如說進一步考慮同業(yè)杠桿率低的新型業(yè)務(wù)。到目前該行非標資產(chǎn)超標只有120億，7月20日前全部清零。”民生銀行副行長趙品璋稱。張明認為，同業(yè)業(yè)務(wù)是銀行間的資金調(diào)配，監(jiān)管層不可能消滅這種需求，更不可能讓商業(yè)銀行退回去，只做傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)。華泰證券研究報告分析稱，從長期來看，銀行對同業(yè)業(yè)務(wù)期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將會導致行業(yè)業(yè)績和凈息差分別下降3.5%和5.8%。其中民生、興業(yè)兩銀行凈利所受沖擊超過4個百分點。下一個重點，銀行理財產(chǎn)品銀監(jiān)會對理財產(chǎn)品電子化登記的要求，使得理財產(chǎn)品資金未來難以“用于登記之外”。同業(yè)業(yè)務(wù)僅僅是一個開始。7月5日，國務(wù)院出臺的金融服務(wù)實體經(jīng)濟細則已經(jīng)列出多項內(nèi)容，引導銀行理財產(chǎn)品對接實體項目、加快資金周轉(zhuǎn)速度、向產(chǎn)能過剩行業(yè)說不擴大民間資本進入金融業(yè)，整改轉(zhuǎn)型之風席卷整個銀行業(yè)。中信證券研究報告指出，在增量方面，監(jiān)管層一方面使用數(shù)量政策，比如銀監(jiān)會8號文等定向控制某一類業(yè)務(wù)的規(guī)模，另一方面通過可能提升資金利率、收緊流動性預期，倒逼商業(yè)銀行降低錯配和杠桿的價格政策，從意愿和手段上約束增量。在存量方面，通過對代持、票據(jù)等業(yè)務(wù)的全面排查清理、擠出存量資產(chǎn)中可能存在“虛增”或泡沫的部分。北京大學經(jīng)濟學院金融系副主任呂隨啟表示，“用好增量、盤活存量”，其中重要一項就是要讓理財產(chǎn)品資金投入到實體經(jīng)濟，而不是在金融系統(tǒng)內(nèi)自循環(huán)、空轉(zhuǎn)。不僅如此，不少上市公司以錢炒錢，沒有把從市場中募集來的資金投入實體項目，反而大量用于購買銀行理財產(chǎn)品，加重資金流入虛擬經(jīng)濟的困境。截至一季度末，理財資金賬面余額8.2萬億元，銀監(jiān)會主席尚福林透露，70%以上投入了實體經(jīng)濟。如此計算，有5.74萬億元的理財資金都投入實體經(jīng)濟。但是不少業(yè)內(nèi)人士對這一數(shù)據(jù)并不認可。呂隨啟認為，70%的理財資金進入實體經(jīng)濟，其中應(yīng)該包括流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金，很多理財產(chǎn)品投向并不明確。如果剔除房地產(chǎn)，真正投向?qū)嶓w經(jīng)濟的理財資金并不多。目前，銀監(jiān)會已下文要求，理財產(chǎn)品必須一對一，即一個理財產(chǎn)品對應(yīng)一個資產(chǎn)組合。反過來看，一個資產(chǎn)組合在固定的期限內(nèi)只能對應(yīng)單一一個的理財產(chǎn)品。某股份制銀行資產(chǎn)管理總經(jīng)理稱，該行現(xiàn)有多對多的資金池產(chǎn)品已經(jīng)全部向一對多轉(zhuǎn)變，已經(jīng)不再發(fā)行多對多模式的資金池理財產(chǎn)品，這樣銀行以短養(yǎng)長，期限錯配的空間就小了。此外，銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品實行統(tǒng)一的電子化報告和信息登記制度，不登記不得發(fā)售。“銀監(jiān)會對理財產(chǎn)品電子化登記的要求，就是要提高銀行理財業(yè)務(wù)的規(guī)范性和透明度。今后就是一個蘿卜一個坑，理財產(chǎn)品資金要用于登記之外的其他地方就是違規(guī)了。”該總經(jīng)理稱。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，任何機構(gòu)，如果不加強監(jiān)管，它都有動力來把自己的產(chǎn)品打扮得更漂亮，把高風險的投資標的，打扮成低風險的標的，從而可以以更低的成本籌到資金，這是市場主體逐利的自然行為。而購買產(chǎn)品的投資人通常不是能夠承擔足夠風險的。所以在這個意義上，監(jiān)管的首要任務(wù)就是充分地披露信息，強制地披露信息。就是銀監(jiān)會所說的，把合適的產(chǎn)品賣給合適的人，把產(chǎn)品的風險系數(shù)和投資人的風險偏好配合起來，不要出現(xiàn)錯配，不過要做到這一點并不容易。銀行糾結(jié)調(diào)結(jié)構(gòu)“用好增量”相對而言比較好操作，“盤活存量”卻存在難題，這需要銀行去調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、主動壓縮一些業(yè)務(wù)，承受轉(zhuǎn)型之痛。“‘用好增量、盤活存量’這八個字是下半年最主要的工作了。”一位股份制商業(yè)銀行人士稱。據(jù)了解，目前各家銀行都在研究建議方案和具體措施，并由銀監(jiān)會匯總后上報國務(wù)院。該銀行人士稱，信貸投放“用好增量”相對而言比較好操作，不過“盤活存量”卻存在難題，這需要銀行去調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、主動壓縮一些業(yè)務(wù)，要承受轉(zhuǎn)型之痛。上述股份制銀行公司部經(jīng)理正面臨著這樣的困惑。他說，近兩年，銀行在面對一些大型央企時根本沒有議價能力。一些央企通過在銀行獲取低成本的資金，然后轉(zhuǎn)手給財務(wù)公司放貸，或者再以高利率貸款給其他企業(yè)以獲取利差。“對這樣的客戶銀行到底放不放款？不放，那么大量的存款就要流失；放，銀行只是做一個廉價的資金提供者。”而從風險角度考慮，經(jīng)濟不景氣銀行會傾向于更嚴格的貸款審核，銀行更樂意向那些風險可控的國有企業(yè)、大型企業(yè)發(fā)放貸款，或者通過表外業(yè)務(wù)提供資金；但對抗風險能力較低的小企業(yè)則會更謹慎。工行董事長姜建清對于如何盤活存量提出，提高信貸的周轉(zhuǎn)率。有一部分貸款雖然是長期貸款，但歸還是短期的，比如個人按揭貸款，每個月都在還款。他給出一組數(shù)據(jù)，現(xiàn)在全社會信貸資金余額已經(jīng)達到67萬億元，如果每年提高信貸周轉(zhuǎn)率0.1次，大概縮短貸款平均期限一個月左右，相當于通過存量周轉(zhuǎn)多增加貸款6-7萬億元。另一家國有銀行已經(jīng)開始行動，該銀行公司業(yè)務(wù)部人士告訴記者，以往零售貸款和對公貸款是分開來用，零售貸款的還款部分僅能再發(fā)放給零售業(yè)務(wù)，最近銀行改變策略，只要是存量貸款有還部分提前還款，不局限于零售的用于零售，對公的用于對公，誰有需要就給誰，這樣就提高了貸款的周轉(zhuǎn)速度。但長期以來，國內(nèi)許多銀行在發(fā)展中存在濃厚的“規(guī)模沖動”和“速度情節(jié)”，這種文化讓銀行面臨轉(zhuǎn)型時更加的困難和糾結(jié)。從2007年底至今，銀行業(yè)貸款規(guī)模已從28萬億猛增到67萬億，資產(chǎn)規(guī)模也從53萬億急劇擴張到131萬億。短短五年多時間，銀行業(yè)資產(chǎn)和貸款規(guī)模分別增長了1.4倍和1.5倍。中信銀行常務(wù)副董事長兼中信銀行國際董事長陳小憲撰文稱，本次流動性事件給銀行的經(jīng)營理念敲響了警鐘，決不能盲目追求規(guī)模的擴張，對于利率高度敏感的同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)審慎對待，以期限錯配支撐的資產(chǎn)業(yè)務(wù)必須加以總量限制，單純?yōu)閿U大總資產(chǎn)規(guī)模的行為，無異于自掘墳?zāi)埂＃ㄎ闹袕埫飨祷?學者觀點引資入實體經(jīng)濟關(guān)鍵在產(chǎn)業(yè)調(diào)整部分學者認為，如果體制性問題不改革，資金很難進入政策所希望的特定領(lǐng)域。一場“可控的金融危機”清晰地顯示了監(jiān)管層引導資金進入實體經(jīng)濟的意圖。7月1日，央行打響首槍，發(fā)放120億再貼現(xiàn)貸款要求金融機構(gòu)專門用于中小企業(yè)和三農(nóng)信貸。但對于逐利的資金真正進入實體經(jīng)濟領(lǐng)域，并非易事。在過去幾年中，由于房地產(chǎn)、地方融資平臺產(chǎn)生的大量資金需求，銀行等金融機構(gòu)通過同業(yè)業(yè)務(wù)大量投資理財、信托等金融產(chǎn)品，將銀行渠道的資金通過表外業(yè)務(wù)投向這些領(lǐng)域。從“影子銀行”體系中的信托產(chǎn)品存量看，有超過三成信托是投向房地產(chǎn)、地方融資平臺這樣的項目。中央財經(jīng)大學教授郭田勇表示，銀行在同業(yè)市場拿錢的成本很低，最多4%至5%，而通過同業(yè)產(chǎn)品投到一個經(jīng)過包裝的房地產(chǎn)項目中，可能一個項目就能掙到10個百分點，這也是銀行“做得很歡樂”的主要原因。但在實體經(jīng)濟中，并不是外界想象的全部“缺乏資金”。經(jīng)濟學家辜勝阻此前認為，我國金融運行中最突出的問題是流動性總量過剩而結(jié)構(gòu)失衡，貨幣信貸存量推動經(jīng)濟增長的邊際效率不斷走低。在微觀層面，辜勝阻認為主要是民營中小企業(yè)難以獲得資金。中國社科院研究員張斌認為，2008年金融危機爆發(fā)之前，中國制造業(yè)擴張，拉動服務(wù)業(yè)發(fā)展，也推動財稅增長。但危機之后，工業(yè)部門增速放緩，經(jīng)濟發(fā)動機熄火。從2008年至今，如果不是政府刺激，經(jīng)濟面可能更難看。去杠桿消滅壞賬不是重點，先將實體經(jīng)濟增量做上去才是關(guān)鍵。一個事實是，如今經(jīng)濟形勢不景氣，不少企業(yè)對“錢生錢”更感興趣。在6月資金利率大幅上升期間，上市公司將大量資金購買理財產(chǎn)品。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月份上市公司發(fā)布購買銀行理財產(chǎn)品的信息共計209條，涉及上市公司112家左右。其中中小板約70家，為去年同期8.8倍。國家信息中心經(jīng)濟預測部主任祝寶良認為，如果體制性的問題不改革，資金是很難進入政策所希望的特定領(lǐng)域。他認為，必須調(diào)整思路，淘汰落后產(chǎn)能的力度更大一點，同時改革國有企業(yè)，否則很大比例的金融資源都被國企占著。瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟學家沈建光撰文指出，由于部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，諸多企業(yè)債務(wù)負擔較重，存在借新還舊的現(xiàn)象，以及國有企業(yè)獲得廉價貸款并未進行投資反而投入信托等原因，流動性充裕并未刺激有效投資。從這個角度來講，是結(jié)構(gòu)性困境削弱了中國經(jīng)濟增長，金融能做的實在有限，引導流動性進入實體經(jīng)濟，關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)調(diào)整。沈建光認為，中國需要引入熊彼特所言的“創(chuàng)造性的破壞”，即發(fā)揮市場作用，淘汰利潤率比較低的行業(yè)和技術(shù)，將資源投入到利潤最高的行業(yè)和最先進的技術(shù)上，通過優(yōu)化資源配置推動經(jīng)濟增長。□新京報記者 蘇曼麗 北京報道