中國(guó)重工定增85億吸納航母 軍工資產(chǎn)證券化破冰

被市場(chǎng)期待已久的軍工類資產(chǎn)證券化有所進(jìn)展。停牌已經(jīng)116天的中國(guó)重工拋出了84.8億元的非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，公司9月20日晚間發(fā)布公告，擬不低于3.84元/股的價(jià)格向不超過(guò)10家特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)22.08億股，共計(jì)募集資金不超過(guò)84.8億元，注入超大型水面艦船、大中型水面艦船、常規(guī)潛艇、大型登陸艦等軍工重大裝備總裝的生產(chǎn)設(shè)計(jì)及總裝業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。此前，光大證券曾經(jīng)分析指，如果中國(guó)重工能夠重組注入為航母編隊(duì)提供建造及后續(xù)配套的資產(chǎn)，就已經(jīng)涉足了軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)，可能意味著核心軍品上市已經(jīng)不存在障礙。他認(rèn)為，外部競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)周期、政府推動(dòng)和股份制改造后的利益一致，使得國(guó)有軍工集團(tuán)資源整合的難度縮小，軍工集團(tuán)的資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并和產(chǎn)業(yè)整合，將是當(dāng)前行業(yè)最大的投資機(jī)會(huì)。中國(guó)重工定增吸納核心軍工資產(chǎn) 大股東整體上市邁出第四步據(jù)定增預(yù)案，在84.8億元的募資額中，中國(guó)重工將拿出32.75億元收購(gòu)大船集團(tuán)、武船集團(tuán)軍工資產(chǎn)，包括超大型水面艦船、大中型水面艦船、常規(guī)潛艇、大型登陸艦等軍工重大裝備總裝的生產(chǎn)設(shè)計(jì)及總裝業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。此外，中國(guó)重工還計(jì)劃將26.61億元投入6個(gè)軍工裝備項(xiàng)目和7個(gè)軍民融合產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造項(xiàng)目，而剩下25.44億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。據(jù)悉，中國(guó)重工此次收購(gòu)的目標(biāo)資產(chǎn)去年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為17.52%，較該公司去年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.75%高8.77個(gè)百分點(diǎn)。而值得注意的還有，此次定增是大股東中船重工承諾整體上市的第四步。而此前，中船重工集團(tuán)已經(jīng)走完了三步：2009年，中船重工首先將12家公司和4家研究所整合實(shí)現(xiàn)中國(guó)重工IPO；隨后，2011年中船重工啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，將剝離核心軍品總裝業(yè)務(wù)后的大船重工、渤船重工以及北船重工、山船重工等共4家船舶公司注入上市平臺(tái)；去年，中船重工發(fā)行可轉(zhuǎn)債，將剝離核心軍品總裝業(yè)務(wù)后的武船重工以及其他5家公司、中船重工船舶設(shè)計(jì)研究中心有限公司部分股權(quán)注入上平臺(tái)。分析指出，如果此次資產(chǎn)注入完成，中船重工整體上市將再次掃清一項(xiàng)障礙。軍工資產(chǎn)證券化提速實(shí)際上，中國(guó)重工此次重組注入軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)對(duì)于軍工產(chǎn)業(yè)重組也有重大意義。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從近期來(lái)看，影響軍工企業(yè)資產(chǎn)重組的決定因素，將從行政審批轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)的估值水平上來(lái)，但如果大盤(pán)不給力，將直接影響融資規(guī)模。此前，“資產(chǎn)重組看軍工，軍工重組看中航”——這本是軍工資本圈耳熟能詳?shù)囊痪湓挘贿^(guò)近兩年隨著中航工業(yè)資產(chǎn)重組速度的放緩，這句話漸漸讓關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)的投資者有所失望。但是，近期的種種跡象顯示，在經(jīng)歷2011-2012年短暫的政策性沉寂之后，軍工工業(yè)資產(chǎn)證券化的列車(chē)再度提速。在10大軍工集團(tuán)中，中航工業(yè)、兵器工業(yè)集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、航天科技集團(tuán)都已明確表明了資產(chǎn)整合目標(biāo)。今年以來(lái)，兩市籌劃重大事項(xiàng)的軍工公司并不稀少。除了哈飛股份重組獲批，兩市籌劃重大事項(xiàng)的軍工公司，除了中國(guó)重工和航空動(dòng)力，還有廣船國(guó)際和中航電測(cè)。而根據(jù)中航工業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略布局，*ST黑豹獲得進(jìn)一步資產(chǎn)注入的概率也較大。航天科技集團(tuán)旗下的航天電子，其控股股東整體上市的預(yù)期也相當(dāng)強(qiáng)烈。往前來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)已先后有多家軍工板塊的上市公司完成資產(chǎn)注入，如中航精機(jī)通過(guò)定向增發(fā)收購(gòu)了慶安公司、陜航電氣、鄭飛公司、四川液壓、貴航電機(jī)、四川泛華和川西機(jī)器等7家公司100%股權(quán)，成為中航工業(yè)旗下航空機(jī)電系統(tǒng)業(yè)務(wù)的專業(yè)化整合和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展平臺(tái)。此前，中國(guó)重工已經(jīng)完成兩次資產(chǎn)注入；新華光則通過(guò)定向增發(fā)獲得了西光集團(tuán)的光伏和光電防務(wù)資產(chǎn)，并有進(jìn)一步的資產(chǎn)注入預(yù)期。公開(kāi)資料顯示，國(guó)外軍工公司的資產(chǎn)證券化率一般處于70%-80%的水平，而我國(guó)軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率大多低于40%。分析人士認(rèn)為，軍工資產(chǎn)證券化是中國(guó)國(guó)防工業(yè)體制改革的有機(jī)組成部分，未來(lái)可提升的空間很大。實(shí)際上，資本市場(chǎng)已經(jīng)先行一步。軍工板塊，特別是涉足航母配套設(shè)備生產(chǎn)的相關(guān)個(gè)股已連續(xù)多日上漲“迎接”中國(guó)重工復(fù)牌。因預(yù)期中國(guó)重工復(fù)牌大漲，持有其5.8億股的中信證券甚至于昨日尾盤(pán)被打上漲停。而重倉(cāng)重工轉(zhuǎn)債和中國(guó)重工股票的相關(guān)基金，有多只早已暫停申購(gòu)，防止套利。