數(shù)據(jù)驗證或帶來負(fù)面壓制 6月挖掘機銷量同比下滑24%

本周的中觀數(shù)據(jù)大部分仍在惡化，表現(xiàn)在以下兩方面：一是價格方面，國內(nèi)的水泥、煤炭的價格仍在繼續(xù)下行，未見改善跡象;而海外以原油為代表的大宗商品(2667.02,-1.620,-0.06%)也出現(xiàn)明顯回調(diào)，BDI指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新低;二是銷量方面，6月汽車銷量不甚理想，乘用車和商用車的同比增速均相比上月下降，并且商用車下滑非常明顯;而挖掘機的6月銷量同比下滑24%，雖然相比上個月的-31%，降幅有所收斂，但是考慮到去年6月的基數(shù)非常低(去年5、6、7月的挖掘機銷量同比分別是 6.2%、0.5%、7.9%，6月數(shù)據(jù)砸了一個坑)，我們認(rèn)為挖掘機的基本面并未改善。在中觀數(shù)據(jù)中，近期唯一出現(xiàn)改善的是鋼鐵數(shù)據(jù)，表現(xiàn)在鋼鐵庫存下降較大，螺紋鋼和熱卷價格出現(xiàn)回升，近期也確實有很多投資者開始關(guān)注鋼鐵股。但我們認(rèn)為，一是以鋼鐵為代表的傳統(tǒng)周期股，由于供給端壓力仍然較大，市場并未真正出清，因此長期上漲的時間和空間都不具備;二是鋼鐵的下游需求地產(chǎn)、汽車等行業(yè)并未改善，因此短期的價格反彈可能更多是補庫存擾動，而不是需求驅(qū)動。因此，我們并不推薦這類投資機會。當(dāng)前，市場關(guān)注的焦點將從“政策是否放松”，轉(zhuǎn)向“政策放松是否有效”。而本周將是非常重要的驗證期：首先，在7月15日創(chuàng)業(yè)板(382.00,0.000,0.00%)的中報預(yù)告會全部發(fā)布完畢，成長股究竟是“穿越周期”還是“后周期”將一見分曉;接下來在7月16日將發(fā)布6月的工業(yè)增加值和投資數(shù)據(jù)，將驗證宏觀數(shù)據(jù)是否在政策的拉動下觸底回升。我們認(rèn)為這兩天的數(shù)據(jù)確認(rèn)將會對接下來的市場趨勢和風(fēng)格特征產(chǎn)生非常重要的影響。我們目前對這兩方面均給出不太樂觀的預(yù)期，因為首先，從業(yè)績來看，創(chuàng)業(yè)板已有一半的公司發(fā)布了中報業(yè)績預(yù)告，結(jié)果顯示他們的中報增速將相比一季報減速。而從歷史經(jīng)驗來看，較晚發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司一般業(yè)績會更差一些，因此我們預(yù)計創(chuàng)業(yè)板的中報增速將在連續(xù)五個季度上升之后，首次出現(xiàn)減速。其次，從下周發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)來看，由于總理已在公開場合表明二季度經(jīng)濟相比一季度出現(xiàn)改善，因此我們認(rèn)為二季度的GDP數(shù)據(jù)可能確實會比一季度高一些，但是中觀層面的發(fā)電量、地產(chǎn)銷售、地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)卻可能低于預(yù)期。如果政策放松僅僅體現(xiàn)在基建數(shù)據(jù)的改善和GDP數(shù)字上的提高，而無法拉動地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和制造業(yè)投資產(chǎn)業(yè)鏈，那么將引發(fā)市場對政策效果持續(xù)性的擔(dān)憂。綜上所述，我們擔(dān)心下周的數(shù)據(jù)驗證會給股市帶來負(fù)面壓制，因此繼續(xù)對市場維持謹(jǐn)慎觀點。當(dāng)然，如果下周有超出我們預(yù)期數(shù)據(jù)，我們屆時也會認(rèn)真考慮應(yīng)對策略的變化。在行業(yè)配置上，三季度防御階段首選穩(wěn)定增長的必須消費品(食品加工、白酒、服裝家紡)以及受益于政策扶持的鐵路設(shè)備與運營;四季度若市場形成基本面企穩(wěn)預(yù)期，則是“大盤搭臺，成長唱戲”，屆時建議配置順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的消費型服務(wù)業(yè)(傳媒、醫(yī)療服務(wù)、旅游)。