調(diào)研：工程機械行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀

近期我們走訪了江蘇地區(qū)的工程機械廠家、經(jīng)銷商、銀行和房地產(chǎn)相關(guān)部門，了解了目前下游固定資產(chǎn)投資情況以及工程機械廠家和經(jīng)銷商的現(xiàn)狀，下面是主要觀點?！　?013年挖機行業(yè)難以實現(xiàn)正增長。三、四月份屬于挖機市場旺季，銷售量往往占到全年30%-40%的規(guī)模，因此，今年三、四月份的銷售情況是我們對2013年市場前景判斷的重要依據(jù)。年前市場對經(jīng)濟復(fù)蘇力度預(yù)期較高，但年后市場銷售情況表現(xiàn)并不理想，低于廠商、經(jīng)銷商前期預(yù)期，預(yù)計全年挖機行業(yè)難以實現(xiàn)正增長?！　”Ｓ辛康偷牡貐^(qū)銷售表現(xiàn)不錯，整體銷售表現(xiàn)低迷。挖機保有量較低的地區(qū)如四川、東北、貴州、山西等地的銷售情況都不錯，但保有量高的地區(qū)銷售較為低迷。東部地區(qū)只有局部地方銷售較好(如江蘇宿遷)，其他地區(qū)銷售平淡，整體表現(xiàn)較差。目前固定資產(chǎn)投資預(yù)期不明，下半年預(yù)計將逐步明朗。目前2013年的投資預(yù)期尚不明朗，市場在經(jīng)歷過2010年后已經(jīng)具備了一定的投資理性，預(yù)計挖機市場行情最早也需等到下半年新一屆政府政策出臺后才有轉(zhuǎn)機。　　回報預(yù)期不明，客戶投資趨謹慎。目前整體挖機開工率有所上升，但由于對未來固定資產(chǎn)投資預(yù)期不明，客戶更傾向于租賃設(shè)備進行施工，購買設(shè)備比較謹慎，產(chǎn)品銷售好轉(zhuǎn)不明顯。市場低迷將有利于行業(yè)優(yōu)勝劣汰，風(fēng)險控制較好企業(yè)將獲得機遇。近幾年，挖機市場下滑的原因一方面是宏觀經(jīng)濟形勢低迷，導(dǎo)致下游需求萎靡;另一方面是4萬億投資對市場的透支。目前政府對于市場干涉越來越少，有利于市場淘汰一部分經(jīng)銷商，整合行業(yè)空間。預(yù)計今年將會有部分經(jīng)銷商逐步退出市場，同時一些產(chǎn)銷量較小的廠家也將被淘汰。　　看淡二手機市場前景。國內(nèi)二手車市場沒有形成規(guī)范化操作，甚至出現(xiàn)了無底價拍賣。目前看來，CAT，Volvo和小松等高端機型的二手車型有一定市場，但國產(chǎn)設(shè)備的二手機還未達到這個水平。即便如此，市場中存在專做二手機的經(jīng)營模式，即購買二手機施工，然后再次轉(zhuǎn)讓，由于二手機沒有售后保障，因此這種模式的前提是必須有維修保養(yǎng)二手機能力和轉(zhuǎn)讓二手機的渠道，但這種經(jīng)營模式并不能支撐二手機市場的發(fā)展?！　⊥跈C小型化趨勢顯著，可能拉低行業(yè)利潤水平。目前市場挖機型號逐漸從重型挖機向小型挖機轉(zhuǎn)變，主要原因是施工項目從工程的大規(guī)模施工期向后期的小規(guī)模施工轉(zhuǎn)變，而且由于沒有新項目開工，工程前期使用的重型挖機部分當(dāng)做二手機賣掉，部分賣到中西部地區(qū)開采礦山。小型機由于單機利潤較低，其比重的增長可能拉低行業(yè)利潤水平。　　國產(chǎn)機增速快于合資機。近幾年國產(chǎn)廠商大規(guī)模的產(chǎn)能擴張，加大了各廠商的庫存壓力，因此國產(chǎn)機必須激進銷售來緩解庫存壓力。不同于國內(nèi)廠商追求市場占有率，CAT等外資品牌對資金回報率要求更高，更加注重風(fēng)險控制，在一定程度上限制了銷量的增速?！　《唐诠蓛r難有表現(xiàn)，等待新一屆政府具體政策落實。工程機械行業(yè)主要產(chǎn)品銷售春節(jié)后未有顯著改善，主要公司股價跟隨大盤大幅調(diào)整，短期我們認為行業(yè)傳統(tǒng)旺季3、4月份也難有大的改觀，行業(yè)基本面缺乏實質(zhì)性好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。目前雖然主要公司股價經(jīng)過前期下跌釋放了部分風(fēng)險，行業(yè)整體估值偏低，但經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的國內(nèi)固定資產(chǎn)投資不確定性將繼續(xù)限制股價上漲，我們認為短期主要公司股價難有表現(xiàn)，目前需等待新一屆政府具體政策落實。